黄金是一种兼具商品、货币与金融属性的特殊资产，价格受多重因素共同驱动。想要看懂金价走势，可以从以下六个维度建立分析框架。
1. 美元指数与实际利率（最核心）
国际金价以美元计价，美元走强时黄金对非美买家变贵，压制需求；反之美元走弱利好金价。同时，黄金不生息，实际利率（名义利率减通胀）是其机会成本：实际利率下行，持有黄金的相对吸引力上升，历史上几轮金价大牛市都发生在实际利率走低周期。
2. 避险需求
地缘冲突、金融风险、经济衰退担忧升温时，资金会涌入黄金避险，推动金价短期快速上行；风险平息后金价往往回吐部分涨幅。这也是"乱世买黄金"的逻辑来源。
3. 央行购金
全球央行是黄金市场的长期大买家。近年来多国央行持续增持黄金以优化储备结构、降低对单一货币的依赖，这一结构性需求对金价形成长期支撑，也是近年金价中枢不断抬升的重要原因之一。
4. 通胀预期
黄金长期被视为对抗通胀的工具。通胀预期回升时，投资者倾向增持黄金对冲购买力稀释。但需注意：真正驱动金价的是实际利率（名义利率与通胀的赛跑），而非通胀单变量。
5. 供需基本面
矿产金产量相对稳定，边际影响主要来自需求端：金饰消费（中印两国主导）、投资需求（金条金币、黄金 ETF 持仓变化）、工业与科技用金。消费旺季（如春节、印度婚季）与 ETF 大额申赎都会在短期内影响价格。
6. 联动市场情绪
股市风险偏好、比特币等另类资产走势、大型机构的仓位调整，也会阶段性影响资金在黄金与其他资产之间的分配。
普通投资者怎么看？
- 短线看数据与事件：盯住美联储议息、非农、CPI 等时点；
- 中期看利率与美元方向；
- 长期看央行购金与货币信用体系变化。
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